金岩石：民营企业走到十字路口，新经济遍地黄金，旧经济尸横遍野

我们要面对一个非常残酷的事实——新实体经济来了，新实体经济正在挑战着旧实体经济。都叫实体经济，但是两种实体经济冰火分明：新经济遍地黄金，旧经济尸横遍野。

演讲：著名独立经济学家、《中外管理》15年专栏作家 金岩石

民营经济一路高歌，但是在2015年走到了一个转折点。

民营企业、外企、国企这三类规模以上的企业，从利润占比来看，在2015年发生了一个转折点，民营经济利润占比由2015年的35%，下降到了2018年的26%。而同期，国有企业的利润占比从19.9%上升到了33.5%。

我们再看看三类企业赚了钱再投资的比重指标：民营经济过去一段时间再投资比重一直是在上升的，到了2014年之后不投资了，今年以来负投资了，外企也负投资了。市场上还继续把赚来的钱投入市场的，就只剩下国有企业了。这是第二个指标。

第三个指标，我们看一下三类企业的盈利状况，就是资本收益率。我们没有看到收益率发生多大变化：民营经济一直是收益率最高的，然后外企居中，国企居末位。

为什么赚钱少的这类企业再投资的比例反而高呢？为什么赚钱多的民营经济过去几年不投资了呢？我们面对现实，要看到一个十字路口已经出现了。

国与民的十字路口

大家知道，现在上市公司中民营经济跌破发行价的超过了80%。股票跌破了质押线的超过15%，现在中国很多民营企业开始求国企包养，这是我们看到的第一个十字路口，也就是再往前走，你到底是民营还是国企？

过去多年，民营企业求包养的事情不是很多，这个转折点从哪儿开的呢？其实是从万科开始的，开启了大型民营企业回归地方国企的先河。未来你的企业姓国还是姓民？每个人都可能有这样的选择。

新与旧的十字路口

第二个十字路口，是选择新经济还是旧经济？

首先中国经济不是U型增长。2007年13.5%的增长是转折点，此后我们看到的是一个典型的台阶式下降。我们看不到U型，看不到所谓的新周期。台阶式的下降带来的结果是产业结构优化。优化的标准是两条：一是第三产业占比逐年上升，现在是51%-52%；二是新经济占比逐年上升，现在占到了经济增长贡献度的40%以上，而在2007年新经济贡献度不到15%。

目前面对的问题是，伴随着中国城市化的完成，第三产业占比将达到60%以上，全球所有国家第三产业占比在60%以上的阶段，没有经济增长速度超过5%的，中国能例外吗？所以我们依然在继续着台阶式的下降，但是我们却看到新经济的占比在逐年上升，2005年-2007年新经济占比在经济增长中的贡献度是10%-15%区间，但是今天，如果没有新经济的贡献，我们的经济增长速度在2016年就是4.1%了，现在已经跌破了4%。这时候在新经济、旧经济的选择中何去何从就是个十足路口。

这时候我们要面对一个非常残酷的事实，新实体经济来了，新实体经济正在挑战着旧实体经济，都叫实体经济，但是两种实体经济冰火分明，新经济遍地黄金，旧经济尸横遍野。

那么新旧经济这个选择中，许多行业会全行业归零，这就是最简单的趋势。

新经济的四大特征

新经济新在哪里？很多人到今天依然弄不明白，什么新零售、新金融，其实经济就是经济。但是每一个经济发展阶段都离不开生态圈的基础资源。

对比一下，40年前没有的东西，现在有了的，是什么呢？40年前没有互联网，40年前没有股权投资产业，其实就是这两个东西，一个是互联网，一个是股权投资，把我们带进了一个新的时代，我称之为实体金融化。

实体金融化的时代，我们不再依赖“土地加劳动”，我们更不主要依赖于资源，我们越来越多的新经济，在创造的财富是与数据、平台、信用和用户相连的。每一次我到深圳机场的出口，都会抬头看到阿里云的广告：“为了无法计算的价值”！

可是，哪家企业的账本上有平台资产、用户资产、信用资产、数据资产？没有，也就是新经济赖以生存的基础资源在我们财务报表中几乎不出现。我们公司财务报表上记载的所有资产，无一例外都是贬值资产。没有贬值的，我们也要通过折旧把它贬值了。

但是到每个企业去看一看，你表外有没有升值资产？表外升值资产追到源头就是互联网的一个基本定律——摩尔定律， 18到24个月成本减半，功能提升。这时候我们就感到了新实体经济的第二个特征——成本递减。

摩尔定律创造了成本递减的趋势，那么，又是什么力量让用户创造价值呢？是平台。平台链接数据，于是数据成为资源；平台链接用户，于是用户创造价值。于是，一个平台分两端，一端把数据变成资源，成本递减；一端把用户变成价值创造者，价值倍增。这就叫平台扩张。

所以新实体经济具有四大基本特征：第一实体金融化；第二成本递减；第三价值倍增；第四平台扩张。如果在座的人跟这四条一条都不沾，我就给你三个字：洗洗睡！早死早好，这就是转折点。

大与小的十字路口

最后活下来的只有两种企业，一种是龙头企业，用别人的钱赚别人的钱；一种是长寿企业，用自己的钱赚别人的钱。

日本是全球长寿企业最多的国家，1.27亿人口，1100多万个商业主体，算平均值十几个人就是一个商业主体。而真正运营的企业480万个，480万中有多少大企业呢？0.3%，每一个大企业后面都有几千家店，而这几千家店是几代人做同样的事情。我们跟日本吹高铁，日本人说我不给你螺丝母，你的高铁马上就停，就这么一个十几人的企业，做的是永不松动的螺母。

我们每个人都说苹果手机好，但是苹果手机中的细微零件2/3都是日本人生产的。我们天天说日本衰退了多少年，我们超越了日本。但日本人怎么说呢？你们说的是GDP（国内生产总值），你拿GNP（国民生产总值）跟我比比：日本国民海外资产量全球第一，而这些资产每年的收入是本土企业之和，这就是两个日本的生产总值。就在我们天天讲他们衰退的这些年中，看到的什么？看到了18个诺贝尔奖、4艘航母，然后细微制造业全球第一。没有日本的细微制造业，没有中国的高铁，也没有美国的苹果手机。

这样，我们就看到了，过去的民营经济发展路径上，在追求做大做强，人人都想当龙头企业，但今天我们面对的现实是：龙头企业活不长，而且龙头企业永远是少数。这时候，在大与小的选择当中，在越来越多的民营企业如果跟不上科技革命的浪潮时，我真诚地劝你把公司做小。希望大家能够记住一首现代诗：心有猛虎，细嗅蔷薇。去做你能够传下三代、四代、五代的长寿企业。

所以，现在的本事不是把公司做大，而是把大公司做小，把小公司做成“没有”。

如果你能够当龙头企业我恭喜你，但是99%的人没有这个天分。这就是一个十字路口，大多数人要知道，你的未来是选择做大还是做小？

生与死的十字路口

于是，姓国还是姓民？做新还是做旧？做大还是做小？最后一个十足路口就是活还是死？

这就是我希望今天你们能记住的12个字：国与民、新与旧、大与小、生与死。

中国经济发展到今天，我们已经不知不觉地走进了一个新的模式。当年道琼斯创始人道先生给我们留下的名言：人生就是经营周期，但是周期有多种形态，趋势如潮汐，周期如海湾，而人的努力不过就是一些转身即逝的浪花。

当我们能理解这句话，就会知道我们赚的钱直接或间接的，并不是因为我们聪明，而是因为我们傻，而是因为我们踩对了趋势，然后走对了门，就这么简单。

过去几十年，无论你做什么行业，直接间接的无非就是赚的这个钱，赚的是三大趋势：制度变革的趋势，城市化的趋势和人口红利。现在，这三大红利几乎都消失了。

当我们把经济学的价值定律重新改写，我们才会知道我们正在告别着旧经济，旧经济的共性就是有限性资源，无论是土地、劳动、石油、煤炭、矿产都是有限性资源。而且都是在生着污染的资源。

这样我们就知道新经济新在哪里？就新在一个环节上，基础资源变了，我们在开发的资源是无限性资源，是没有污染的资源，是可再生的资源。

这时候你来看思想是有限的还是无限的？信用是有限的还是无限的？数据是有限的还是无限的？用户是有限的还是无限的？当我们能够面对新资源、新生态、新经济的时候，我们或者融入新经济，或者主动倒下吧。

我也许在一个不适当的场合，让大家该死的快死，让大家不要追求做大做强。但让我们面对现实，因为我们已经在走向一个成熟社会，标志是经济增长速度是5%、4%、3%、2%、1%的趋势，这是正常的。

也许我可以给大家一个预言，也就是未来我们所有的生活必需品都将免费，这样让全社会衣食无忧，这时我们才会看到越来越多的财富是来源于无限性资源，是来源于思想、数据、信用，这才是新经济的本质。

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